中长期 推升焦炭价格中枢

5月6日,生态环境部发布《中央第 二生态环境保护督察组向山西省反馈“回头看”及专项督察情况》一文,指出山 西焦化行业产能持续扩张和污染严重超标等问题,并点名 多地市整改形式主义问题突出,一时间 在市场掀起轩然大波。

本次环保督察始于2018年11月6日,中央第 二环保督察组进驻山西,对山西 省第一轮中央环保督察整改情况开展“回头看”。关于山 西焦化行业存在的严重问题,督察组直接指出,其一,焦化产 能扩张冲动依然强烈,焦化产能“越调越多”;其二,优化产 业布局要求形同虚设,产业调 整力度明显不足;其三,污染排 放问题十分突出,污染治理避难就易。山西省发改委、省工信厅、省生态环境厅、太原市、长治市 和晋中市相继召开会议并发文称将全力推进整改,加快具 体整改方案的制定。

其实,近年来,山西省 历经了多次环保督察。如,2017年4月28日,中央第 二环境保护督察组对山西省开展第一轮环境保护督察,并于7月30日向山西省委、省政府进行反馈,指出其 环保工作存在重发展轻保护、生态破 坏严重等四大问题,从整体 环保局势要求各行业进行整改。

2018年4月13日至9月7日,山西省 环保督察组分四批次进驻各地市开展省级环保督察“回头看”,指出各 地市存在诸多环保问题,且整改 方案执行力度较弱,甚至“表面整改”“虚假整改”,要求各 地市重新统筹环境质量改善工作,切实落 实具体整改方案。

不过,以上两 轮环保督察均未对焦化行业产生实质性影响。第一轮 中央环保督察开启后,华北地 区开工率大幅下滑,从80.5%滑落至68.9%,显著低 于全国同期开工率,但随着 环保督察的结束,华北地 区开工率快速上升,最高时期达85.4%,大幅高 于全国同期开工率。山西省 省级环保督察开启后,华北地 区焦化厂开工率同样出现下滑,从86.6%下降至75.5%,随后同 样伴随环保督察的结束略有反弹。因此,以上两 轮环保督察实际上对焦化行业的长期影响甚微,仅仅在 督察期间降低了焦炭产量,而主产 区开工率均随着督察的结束开始回升,并未真 正做到整改落实。

而对比 本次环保督察与往年历次环保督察,可以从 督察组的反馈文件中略见端倪。本次督 察力度较往次有增无减,且更加细致入微,不单单 是对整体环境污染情况和环保整改态度进行了检查与反馈,而且特 别点名批评山西省焦化行业产能与污染方面的突出问题,将山西 省焦化行业定为各行业污染治理不利的典型。

由生态 环境部每月公布的168个重点 城市空气质量排名可知,2018年全年,山西省共有6个地级 市名列空气质量最差的20个城市之列,且焦炭 产量大市临汾位居倒数第一。2019年一季度,山西省仍有5个地级 市名列空气质量最差的20个城市之列,临汾仍 旧排名倒数第一。在国家号召打赢“蓝天保卫战”的基调下,山西省 多地市空气质量却连连倒数甚至垫底。今年4月30日,生态环 境部将山西八地市列入大气污染综合治理攻坚行动城市,将严格 开展空气质量治理,尤其针 对污染严重的焦化行业。今年为新中国成立70周年,环保议 题是本年的重中之重,本次督 察整改力度预计较历次将更大,或改善 山西省焦化行业存在多年的环保问题。

B山西焦化现状

焦炭产能过剩。截至2017年年底,山西省共有焦化企业105家,焦炭产能12598万吨;至2018年年底,山西省焦化企业增至114家,企业规模增加9家,焦炭产能增至13842万吨,产能规模增长9.9%。

2017年山西焦炭产量8383万吨,产能利用率66.5%;2018年焦炭产量9256万吨,同比增长10.4%,产能利用率66.9%,仍然维持在较低水平。在国家 环保限产和焦化行业去产能的背景下,山西焦 炭产量却持续大幅增长,产能严重过剩,近三分 之一的产能属于无效产能或无法投入生产的产能。

根据国务院发布的《打赢蓝 天保卫战三年行动计划》,京津冀 及周边地区实施“以钢定焦”,力争2020年炼焦 产能与钢铁产能比达到0.4左右。以此计算,山西省太原、阳泉、长治和 晋城四市焦炭产量与生铁产量比值远超0.4,若严格实施“以钢定焦”,则退出 焦炭产能将超过2600万吨,但该政 策的具体执行情况,还需等 待具体方案的出台。

产能结构失衡。分地区看,焦炭产 能布局较为分散,全省焦 化企业分布在八地市。其中,吕梁、临汾和 长治三地市分别拥有焦化企业26家、23家和21家,焦炭产能3422万吨、2435万吨和2296万吨,产能占比24.7%、17.6%和16.6%;运城、太原和 晋中焦化产能相当,忻州和 晋城也有少部分焦化企业。

分炉型看,炭化室高度4.3米焦炉 的焦炭产能占比高达66.2%,完全使 用或部分使用炭化室高度4.3米焦炉 的焦化企业占比高达76.3%。分焦炉工艺看,69.3%的焦化 企业采用捣固焦炉,其焦炭产能占比达65.8%;13.2%的焦化 企业采用顶装焦炉,其焦炭产能占比为18.4%;其余部 分为热回收焦炉。分熄焦工艺看,90.4%的焦化 企业采用湿熄工艺,其焦炭产能占比达81.3%;3.5%的焦化 企业采用干熄工艺,其焦炭产能占比为6.3%;其余企 业两种工艺均有使用。

由工信部于2014年修订的《焦化行业准入条件》可知,新建捣 固焦炉炭化室高度需大于等于5.5米,顶装焦 炉炭化室高度需大于等于6米,且多建 议采用干熄工艺进行熄焦。对比准入条件及现状,山西省 焦化行业存在产能结构不合理和落后生产工艺占比较高的问题,多数产 能仍是以炭化室高度4.3米的捣固焦炉为主,且绝大 部分采用湿熄工艺。《山西省 焦化产业布局意见》指出,将在全省建立12个规模超500万吨的重点焦化园区,并要求 新投产焦炉炭化室高度需大于6米,未来将 集中焦化行业产能并提高焦企生产水平。

污染排放超标。大气污染方面,焦化行 业是重点污染行业。《打赢蓝 天保卫战三年行动计划》要求推 进重点行业污染治理升级改造,提出重 点区域二氧化硫、氮氧化物、颗粒物、挥发性有机物(VOCs)全面执 行大气污染物特别排放限值标准。山西省要求于今年10月前对 所有焦化企业完成改造以符合此特别排放标准,吕梁市要求于今年6月前对 所有焦化企业完成改造以符合此特别排放标准。

水源污染方面,焦化行 业也是重点关注对象。由于绝 大多数焦企采用湿熄工艺,焦企废 水未经处理直接熄焦的情况较为普遍,熄焦水 超标问题十分突出。

C焦企改革展望

环保高 压推进产业升级。借助此次环保督察,山西焦 化行业有望迎来新一轮改革。此次督 察的力度与影响较前几次明显增大,尤其针对焦化行业,督察组 直接点名指出其产能扩张和污染超标问题。

根据《山西省 焦化产业打好污染防治攻坚战推动转型升级实施方案》要求,至2020年山西省炭化室高度5.5米以上 的焦炉占比要提高到50%以上。山西虽 是焦炭生产大省,但产业水平仍旧落后,产能利 用率低于全国平均水平,5.5米以上 焦炉占比同样低于全国平均水平,产能结 构优化空间巨大,而且污染超标严重,山西省委、省政府 也曾多次表态将利用环保倒逼改革。因此,本次督 察整改方案或成为政府整治焦化行业进行改革的利器,本次整 改方案的实施和执行力度将强于历次,山西焦 化行业有望迎来变革。

实际供应有望收缩。从产能去化上分析,2018年山西焦炭产能13842万吨,全国焦炭产能56206万吨,山西产能占比达24.6%。按照《焦化行业“十三五”发展规划纲要》,单单山 西省去产能任务就超1200万吨,加之山西4.3米焦炉占比(66.2%)远高于全国水平(48.1%),若要严 格达成规划要求,则山西 省产能淘汰将达到1695万吨。

除了4.3米以下 焦炉产能淘汰以外,去年“秋冬季 大气污染综合治理攻坚行动方案”还明确要求晋中、运城、临汾和 吕梁对焦化产能进行缩减,虽然今 年的行动方案还未公布,但在环 保限产趋严的背景下本年度目标大概率只增不减,据此推 算今年山西焦化产能还需缩减约410万吨。

从具体产量上分析,2017年山西焦炭产量8383万吨,全国焦炭产量43143万吨,山西产量占比19.4%;2018年山西焦炭产量9256万吨,同比增长达10.4%,全国焦炭产量43820万吨,同比增长仅1.6%,山西增 速远高于全国增速,山西产量占比升高至21.1%。若按照 规划山西省产量保持零增长或低增长,则全国 产量也将有效下降。受制于 国家特别排放限值标准,吕梁将 于本月末完成焦化企业改造,山西全省将于10月前完 成焦化企业改造,届时或 降低焦企开工率5%左右。

另外,为达到 对污染物排放控制,尤其是 对水源污染物排放控制的目的,现有焦 化企业需安装脱硫脱硝装置和进行干熄熄焦工艺改造。据粗略计算,干熄熄 焦改造投入成本较大,产能在100万吨以 下的小型焦企不具备干熄熄焦工艺改造的经济性,而山西 省干熄熄焦工艺占比极低,若严格要求执行改造,则将大 范围影响焦炭供给。

D行情研判

今年以来,焦炭供 需面的主要矛盾集中在供给端的长期宽松上。基于以上分析,不论从行业自身现状,还是山西政府层面,本次环 保督察与整改效果大概率将强于以往,加之今 年恰逢新中国成立70周年,环保议 题又曾在两会期间热议,此轮督 察整改方案或将于本月底或下月中旬公布,届时焦 炭供应或受到压制,供给拐点将出现。需求方面,唐山二 三季度限产不及文件预期,且北方 多处产能置换钢厂近期逐步投产,短期内 焦炭需求或有波动,但整体将趋于稳定。在山西 焦化行业大概率落实整改措施的基础上,中长期 焦炭价格中枢或上移。

风险方面,考虑到 历来焦化企业进行环保限产与产能优化的意愿较弱,且下游 钢材市场即将进入淡季,炼钢利润会有所下滑,届时将 再次向焦企施压寻求利润,焦化行 业改革仍将存在一定阻力。

策略方面,目前焦 化利润开始转好,安全边际有所扩大。整改方 案将于下月中旬前公布,吕梁焦 企将于本月末完成改造以符合国家特别排放限值标准,焦炭供 给存在收缩预期。可逢低单边做多焦炭,或持有 买焦炭卖焦煤的套利组合。

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